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丁酉弗始，萬物迎春，在過去的2016，被很多人看做是資本寒冬，可是，深處其中，卻有一番別的感受，一方面看到很多機構(gòu)錢并不難募集，另外一方面，不乏很多早期高估值的項目出現(xiàn)，那么2017年，這樣的情況會如何呢，我倒是覺得，有三個明顯的信號需要投資界尤其是一級市場關(guān)注，有可能，天要變了。

第一個信號是“其實投資界不差錢”

截至到2016年9月底，相關(guān)統(tǒng)計數(shù)字披露中國的政府引導(dǎo)基金規(guī)模達到了3.3萬億，估計到去年底至少有3.8-4萬億人民幣的規(guī)模。

我曾經(jīng)在去年9月創(chuàng)業(yè)邦的創(chuàng)新硅谷峰會上給參會的硅谷創(chuàng)投界介紹這個數(shù)字，現(xiàn)場有些硅谷VC覺得翻譯可能把數(shù)字的小數(shù)點搞錯了，還特意確認，確認這個數(shù)字后硅谷同行們瞠目結(jié)舌，這個規(guī)模相當(dāng)于去年整個英國全年GDP（2016年全世界第五位）的20%。

2015年初以來，國內(nèi)政府引導(dǎo)基金數(shù)量和規(guī)模呈現(xiàn)井噴式增長：2015年全年新設(shè)立的政府引導(dǎo)基金為297支，基金規(guī)模15089.96億人民幣，分別是2014年引導(dǎo)基金數(shù)量和基金規(guī)模的2.83倍和5.22倍；截至2016年9月底，2016年新設(shè)立的引導(dǎo)基金數(shù)量和規(guī)模均接近2015全年的水平。

其實在這個背景下，還有一個信號，就是中國的銀行界開始嘗試第一批“創(chuàng)投創(chuàng)貸”試點，大批政府引導(dǎo)基金的入場，以及傳統(tǒng)銀行界的入場，其實會讓機構(gòu)覺得“募資似乎容易了”，市場上動不動十億甚至百億的基金開始屢見不鮮，也就是說，其實“錢多了”。

第二個信號是“錢出不去了”

外匯管制的近年最嚴格限令，自從去年后半年，大家的朋友圈多多少少被各種“外匯管制”的消息刷了圈，惹來網(wǎng)友議論紛紛，富裕階層海外買房子，香港買保險都似乎很難了，而國內(nèi)的投資渠道也日益狹窄，房地產(chǎn)經(jīng)過多年飆升，顯然已經(jīng)不是最好的投資產(chǎn)品，而二級市場2015年的慘痛讓很多人仍然心有余悸。

而根據(jù)胡潤報告，中國千萬富豪在2016年將近150萬人，這個人群里面除了“張局李處及二奶們”之外，還有相當(dāng)一大部分人群是渴望轉(zhuǎn)型投資的60后，以及和BAT一起成長起來的70后，這批人是看著一批批互聯(lián)網(wǎng)公司崛起，一批批BAT的同齡人成為高管或者投資人而發(fā)家致富。

另外，我們投資理財渠道的日趨成熟和多元化，讓這批人其中很大一部分開始成為機構(gòu)的新LP人群，也就是說中國的天使投資人群和新銳LP人群第一次成規(guī)模出現(xiàn)了。

第三個信號是“上市速度加快了”

2016年每月新股發(fā)行數(shù)量逐月增長，下半年明顯加速。

從2016年后面幾個月開始，公司上市審批速度加快和定增審核速度放緩，我們可以從公開的媒體報道上看到最近幾個月來過會企業(yè)的速度在明顯加快，2016年A股一共227家公司IPO上市，雖然注冊制依然遙遙無期，但是這種速度已經(jīng)被比喻為“變相注冊制度”，也就是說，未來上市不是最難的事情，而且市盈率也將回歸理性，不會出現(xiàn)動不動數(shù)百倍的市盈率。

通過2016年A股的統(tǒng)計數(shù)據(jù)也能看到這樣的結(jié)果，2016年A股的PE值回歸到19.82，而上市的227家公司平均市值是109億，按照目前匯率標(biāo)準(zhǔn)是15.8億美金。

而另外一個讓我們關(guān)注的信號，是定增審核速度的放緩，經(jīng)過多年的演化，定增已經(jīng)成為A股上市公司再融資最重要的手段，而這一舉動，讓動不動可以裝個概念進來的方式變得不可能，而需要真真正正的高質(zhì)量資產(chǎn)。

A股市場還有一個重要的信號在持續(xù)釋放，就是想辦法在讓更多的創(chuàng)新性公司留在國內(nèi)而不是去香港，美國上市，而不是像當(dāng)年那樣，整個A股錯過一代互聯(lián)網(wǎng)公司。

這些信號，是讓二級市場的河道變寬了，水位下降到合理水平，可大家別忘了，一級市場的水位經(jīng)多年蓄水，已經(jīng)水漲船高！

這三個信號，會讓投資界的天大變樣，2017也許是投資界的一個重要歷史分水嶺。

這三個明顯的信號直接展現(xiàn)出來的就是：

“LP來源增加了，一級市場的錢多了，二級市場估值降低了”

未來會發(fā)生

這樣會對接下來的創(chuàng)業(yè)投資市場有什么影響呢，我判斷，可能會有以下場景發(fā)生：

01

首先，一批在過去2-3年市場所謂的獨角獸會成為跛腳獸，也就是說，一批估值已經(jīng)過10億美金的公司甚至更高的公司融不到錢。

在過去2-3年，但凡擁有比較火熱的創(chuàng)投概念的公司如共享經(jīng)濟，大數(shù)據(jù)，人工智能，區(qū)塊鏈，無人駕駛，動輒就是數(shù)億乃至數(shù)十億美元估值，而產(chǎn)品規(guī)模化上市和盈利卻遙遙無期，創(chuàng)投圈對外都風(fēng)光得很，動不動都說自己盈利多少倍，那是紙面上的，而真正能退出的或者完全轉(zhuǎn)為可流動性的，敢拿出來說的就少之又少了。

相當(dāng)一部分高科技公司的創(chuàng)始人，容易一時激動做一次高估值融資，卻忽略了持續(xù)融資的能力，除非你一次融資拿到足夠花不完的錢，否則就像一個滑雪初級者一激動坐著纜車上了高級道，后面的選擇是注定悲壯的。

在未來幾年，被A股公司并購將成為一些高估值公司的主要退出通道，我們可以對比看一下最近IPO的A股公司平均市值在百億左右，那么一些成長性公司如果想通過并購上市，有相當(dāng)一部分可能要“打折”，否則就意味著融不到錢的尷尬境地。

02

其次，整個投資界的階段序列分布更加清晰，天使品牌化，VC PE化，CVC崛起將成為投資界的新格局，而撒胡椒式的機構(gòu)被淘汰出局。

凡是PPT一開篇介紹，“我們在以下多個賽道布局”的投資機構(gòu)，有一多半會被淘汰掉。隨著70后80后企業(yè)家成為社會主力，跨國公司在過去二三十年間為中國培養(yǎng)大批高層管理人員（他們也成為社會收入較高階層），還有相當(dāng)部分的50-60后成功的企業(yè)家不甘心落后于時代。

中國將形成新的一個天使投資群落，那么天使投資個人的品牌化就非常重要，像徐小平，李開復(fù)，美團王興，瓜子二手車的楊浩涌分別成為不同類別的代表；而前面提到的越來越多的政府引導(dǎo)基金，銀行“創(chuàng)投創(chuàng)貸”的入場，會讓很多風(fēng)險投資基金的LP變得更加“有實力”。

CBC INSIGHT 在英國，中國，印度三地2012年到2016年上半年最活躍的企業(yè)風(fēng)險投資公司（CVC）前五名。

VC管理的規(guī)模變大，開始出現(xiàn)部分PE化的趨勢，同時也要求機構(gòu)的行業(yè)理解，給創(chuàng)業(yè)者對接除了資本以外的行業(yè)資源顯得更加重要；而真正值得投資界關(guān)注的是，越來越多的產(chǎn)業(yè)公司，不僅僅是BAT，360，京東，小米，而是更多的上市公司，產(chǎn)業(yè)龍頭，開始布局早期投資，CVC（企業(yè)風(fēng)險投資）開始進入一個新的高峰期，無論是品牌，給予的產(chǎn)業(yè)資源，還是資金實力，最后最現(xiàn)實的退出通道，CVC都對于創(chuàng)業(yè)企業(yè)有著巨大的吸引力。

03

最后，對創(chuàng)業(yè)企業(yè)來說，“為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)補缺”型的項目最容易拿到融資。

縱觀整個2016全年的投資界，可以說除了摩拜單車外，幾乎看不見太像樣的投資項目出來，可以說“互聯(lián)網(wǎng)上半場已經(jīng)結(jié)束”這種論調(diào)是非常貼切的。

所有投資界都有一個感覺，下半場除了一部分前沿技術(shù)的早期布局外，更多的機會在于如何利用新的技術(shù)為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)補缺升級而帶來的投資機會，比如大數(shù)據(jù)如何服務(wù)于物流交通、零售金融行業(yè)的應(yīng)用；比如AR/vr在建筑設(shè)計，購物/教育場景的應(yīng)用；比如機器人如何在銀行網(wǎng)點，傳統(tǒng)制造場景的改造……

不需要每個項目都追求自己成為獨角獸，而是如何和大象共舞的過程中自己既保持獨立又能借力成長，成了很多創(chuàng)業(yè)企業(yè)的新命題，也是投資的新機會。

*本文轉(zhuǎn)載自虎嗅網(wǎng)。