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三亞海棠灣，一幢高226米的風(fēng)帆造型建筑拔地而起，在藍(lán)色海岸線的襯托下，顯得格外奪目。這里是復(fù)星國際（以下簡稱“復(fù)星”）的旗艦旅游項目，超七星級酒店度假村亞特蘭蒂斯的所在地。

就在中央賦予海南改革開放新的重大歷史使命之際，復(fù)星的快樂板塊便在海南再添一子。4月28日，復(fù)星在亞特蘭蒂斯舉行盛大的開業(yè)儀式，并對外宣稱，這是以海洋文化為主題打造的綜合旅游度假地，占比約30公頃，投資達(dá)110億元，耗時5年打造。

也就是說，早在5年前，復(fù)星就開始布局這一被當(dāng)?shù)胤Q為三亞旅游“3.0產(chǎn)品”的項目。

復(fù)星長期專注于健康、快樂和富足板塊。然而，時代周報記者發(fā)現(xiàn)，就業(yè)績體量來看，與健康和富足板塊相比，復(fù)星的快樂板塊卻并不強勢。隨著亞特蘭蒂斯項目的開門迎客，或許這一局面會得到改變。

亞特蘭蒂斯項目只是復(fù)星投資海南的其中一環(huán)。事實上，復(fù)星投資海南的歷史長達(dá)十余年，最早要追溯到復(fù)星赴港掛牌上市之前。從海南礦業(yè)的改制重組并掛牌上市，到地中海俱樂部，再到現(xiàn)如今的亞特蘭蒂斯，復(fù)星在海南的實業(yè)投資項目陸續(xù)落地生根。

相較于旅游、地產(chǎn)和文化板塊的大獲成功，復(fù)星在海南主導(dǎo)的海南礦業(yè)卻發(fā)展勢頭萎靡。自2014年上市以來，業(yè)績持續(xù)下滑。今年一季度，海南礦業(yè)歸屬于上市公司股東的凈利潤更是虧損超過1億元。

據(jù)復(fù)星集團消息，郭廣昌希望海南礦業(yè)與復(fù)星旅游、文化和地產(chǎn)板塊協(xié)同，依托當(dāng)?shù)貎?yōu)勢資源，打造標(biāo)桿型旅游綜合體項目。

“海礦不光是大宗商品價格波動，而且（有些礦山）開發(fā)這么多年了，所以我們還是要考慮怎么樣更好地推進(jìn)它的發(fā)展。”5月7日，復(fù)星集團內(nèi)部人士對時代周報記者表示。

誠然，復(fù)星高層亦在考慮這方面的發(fā)展。據(jù)復(fù)星集團消息，今年春節(jié)期間，郭廣昌還專門驅(qū)車200公里，前往海礦基地考察，并希望海南礦業(yè)與復(fù)星旅游、文化和地產(chǎn)板塊協(xié)同，依托當(dāng)?shù)貎?yōu)勢資源，打造標(biāo)桿型旅游綜合體項目。

提前五年搶先布局

4月28日，復(fù)星對外發(fā)布消息稱，由休閑酒店品牌運營商柯茲納國際（Kerzner International）管理的三亞?亞特蘭蒂斯盛大啟幕。

亞特蘭蒂斯是郭廣昌近幾年在海南投資的“得意之筆”，他在其個人公眾號中表示，亞特蘭蒂斯是一份時間的禮物，1800天（約5年時間），近萬名建筑工人，還有銀行、設(shè)計師等各方合作伙伴的支持。

擅長投資的郭廣昌，早在5年前就看中了三亞海棠灣這一極具投資價值的地塊。海棠灣是三亞僅次于亞龍灣的理想地段，近幾年成為國內(nèi)地產(chǎn)巨頭赴瓊投資的熱門選項。

時代周報記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，早在2013年9月，復(fù)星就在海棠灣拿地，并為此付出高昂代價，一度刷新當(dāng)時三亞土地市場的交易紀(jì)錄。

據(jù)中國土地網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2013年三亞土地市場招拍掛27宗，總面積154.40公頃，總金額57.45億元。其中，總價地王是海南亞特蘭蒂斯商旅發(fā)展有限公司（下稱“亞特蘭蒂斯商旅”）競得的三亞海棠灣B1片區(qū)B1-f1-3和B1-f1-4地塊，金額19.93億元，面積53.77公頃。土地用途為住宿餐飲用地，出讓年限40年。

工商資料顯示，亞特蘭蒂斯商旅登記機關(guān)為三亞市工商局，成立于2013年5月15日，法定代表人為復(fù)星集團高級副總裁、全球合伙人錢建農(nóng)。

工商資料指，亞特蘭蒂斯商旅注冊資本8.02億元，共有兩名股東，分別為國開發(fā)展基金有限公司（持股0.19%），余下99.81%的股權(quán)由上海齊錦投資管理有限公司（以下簡稱“齊錦投資”）持有。

齊錦投資系復(fù)星集團旅游文化板塊的重要子公司。工商資料指，齊錦投資穿透之后，最終由注冊在境外的復(fù)星旅游文化集團（香港）有限公司（Fosun Tourism and Culture Group (HK) Company Limited）（以下簡稱“復(fù)星旅游文化集團”）100%持有。

香港公司注冊處查詢中心的資料顯示，復(fù)星旅游文化集團共有3名董事，錢建農(nóng)（QIAN,JIANNONG）、羅紫君（LAW,TSZ KWAN IRIS）和史美明（SZE,MEIMING）。

據(jù)《復(fù)星人》報道，羅紫君被彼時赴港籌備復(fù)星上市事宜的復(fù)星高級副總裁、文化產(chǎn)業(yè)集團總裁潘東輝相中，于2005年加入復(fù)星。而復(fù)星年報稱，史美明系公司秘書。

回到亞特蘭蒂斯項目本身，其高昂的拿地成本和優(yōu)越的地段決定了這一項目的高端定位，包含酒店、娛樂、餐飲、購物、演藝、高端物業(yè)、國際會展及特色海洋文化體驗八大業(yè)態(tài)。

當(dāng)前，海棠灣區(qū)域的高端度假酒店頗為密集，已開業(yè)及在建的高端及奢華酒店達(dá)30家以上。外界認(rèn)為，亞特蘭蒂斯的開業(yè)，將加劇當(dāng)?shù)馗叨司频曛g的客源競爭。

對于未來如何應(yīng)對亞特蘭蒂斯周邊的競爭，以及酒店客流分部等問題，時代周報記者致函復(fù)星集團，截至發(fā)稿，未獲正面回復(fù)。

不過，在客源之外，復(fù)星還能通過亞特蘭蒂斯的其他項目獲得豐富的回報。據(jù)復(fù)星2017年報指，度假區(qū)還有近千套度假可售物業(yè)單元的棠岸項目，截至2017年12月31日，已收到約54.16億元的預(yù)收款。

郭廣昌表示，希望亞特蘭蒂斯開門迎客，能夠助推海南國際旅游島建設(shè)。未來，復(fù)星還將利用公司在養(yǎng)老、健康管理、醫(yī)療服務(wù)方面的全球資源，在海南尋求更多的投資機會。

快樂生態(tài)“廣而不強”

復(fù)星對外表示，亞特蘭蒂斯作為復(fù)星旅游文化集團的標(biāo)桿項目，是復(fù)星圍繞全球家庭客戶的休閑度假需求、進(jìn)行全產(chǎn)業(yè)鏈布局和全球化資源整合的關(guān)鍵一鏈。

時代周報記者發(fā)現(xiàn)，雖然復(fù)星快樂生態(tài)的業(yè)務(wù)投資頗為廣泛，但就目前的業(yè)績總量來說，快樂板塊的體量明顯比健康和富足板塊小。

2017年，復(fù)星收入達(dá)880.25億元，同比增長19%。其中健康生態(tài)、快樂生態(tài)和富足生態(tài)的收入分別達(dá)224.86億元、116.94億元和545.05億元。

在利潤貢獻(xiàn)方面。2017年，復(fù)星歸屬于母公司股東的利潤達(dá)131.61億元，同比增長28%。其中健康生態(tài)貢獻(xiàn)歸屬于母公司股東的利潤占比10.4%，達(dá)13.72億元，同比增長32.1%，成為增長最快的業(yè)務(wù)板塊。

富足生態(tài)歸屬于母公司股東的利潤112.92億元，由三部分組成：保險及金融、投資和蜂巢地產(chǎn)。其中，歸屬于母公司股東的利潤貢獻(xiàn)分別達(dá)39億元、52.2億元及21.7億元，分別同比增長59.9%、22.9%及4.6%。

2017年，快樂生態(tài)歸屬于母公司股東的利潤貢獻(xiàn)占比僅為3.8%，同比增長僅6.1%。這一增長比例明顯落后于復(fù)星整體，以及健康板塊在這一指標(biāo)方面的增速。

復(fù)星年報指，快樂生態(tài)業(yè)務(wù)包括旅游及休閑、時尚和體驗式產(chǎn)品及服務(wù)三部分。這其中包括地中海俱樂部，亞特蘭蒂斯、豫園商城、Studio 8、太陽馬戲及Thomas Cook經(jīng)營與中產(chǎn)階級生活方式有關(guān)的快樂產(chǎn)業(yè)。

“報告期內(nèi)，快樂生態(tài)收入增長主要由于地中海俱樂部業(yè)務(wù)擴張而帶來的收入增長。歸屬于母公司股東的利潤增長主要是得益于地中海俱樂部2017年良好的業(yè)績表現(xiàn)以及快樂生態(tài)相關(guān)的投資利潤貢獻(xiàn)。”復(fù)星年報指。

亞特蘭蒂斯項目給復(fù)星財務(wù)數(shù)據(jù)帶來影響。年報透露，亞特蘭蒂斯一次性開業(yè)費用部分抵消了快樂板塊的利潤增長，同時應(yīng)計負(fù)債及其他應(yīng)付款項增加86.19億元，“主要由于亞特蘭蒂斯及地中海俱樂部預(yù)收客戶貨款的增加”。

復(fù)星集團的整體凈債務(wù)比例，依然接近50%。2017年報披露，在過去5年，凈債務(wù)比率自2013年底的86.0%大幅優(yōu)化至2017年底的49.7%。2017年平均債務(wù)成本為4.72%。

復(fù)星集團于2015年2月完成了對地中海俱樂部的私有化。截至2017年12月31日，復(fù)星持有地中海俱樂部約86.57%的權(quán)益。目前，地中海俱樂部在海南亦有投資。

除了地中海俱樂部以及亞特蘭蒂斯之外，未來復(fù)星是否還會在海南追加更多的與文旅相關(guān)的投資？針對這一問題，最近郭廣昌回應(yīng)稱：“肯定會繼續(xù)尋找好的機會，包括跟運動相結(jié)合的，但會選擇做有特點的東西。”

復(fù)星在文旅項目上的操盤手是錢建農(nóng)。復(fù)星年報顯示，錢建農(nóng)于2009年加入復(fù)星，領(lǐng)導(dǎo)團隊完成了對法國地中海俱樂部、希臘Folli Follie（時尚產(chǎn)品集團）、三亞亞特蘭蒂斯、臺灣維格餅家、馬來西亞食之秘（餐飲連鎖集團）、中國國旅、西班牙Osborne（著名火腿及酒類制造商）及英國Thomas Cook（旅游巨頭）等一系列投資。

錢建農(nóng)最近在接受媒體采訪時透露，目前復(fù)星已在海南的入境游、體育層面有所投入，并且復(fù)星也投資了馬術(shù)、馬會等體育運動。此前，外界有傳言指，復(fù)星文旅板塊將在未來獨立IPO。5月7日，上述復(fù)星集團內(nèi)部人士回復(fù)時代周報記者稱：“目前正在推動。”

堅守虧損礦業(yè)資產(chǎn)

長達(dá)十余年來，復(fù)星在海南的版圖日益擴大。據(jù)時代周報記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，自2005年左右起，郭廣昌在海南投資了多個實業(yè)項目，橫跨礦產(chǎn)、地產(chǎn)、旅游，以及文化等行業(yè)。

據(jù)《海南日報》報道，2005年10月，時年38歲的郭廣昌與海南一舉簽下20億元投資開發(fā)協(xié)議。彼時，郭廣昌的身家達(dá)55億元，被外界公認(rèn)為中國財富新貴。

據(jù)上述報道，郭廣昌認(rèn)為投資海南的機會已到，其旗下的復(fù)地集團出資8000萬元收購海口金貿(mào)區(qū)中化大廈，并將在此基礎(chǔ)上繼續(xù)出資在海南發(fā)展住宅項目，“很快還會看到我們與海南鋼鐵公司簽署全面戰(zhàn)略合作協(xié)議”。

“將把投資海鋼作為在海南謀求更多發(fā)展的一個平臺。”郭廣昌稱。

2007年6月5日，海南鋼鐵公司、上海復(fù)星高科技（集團）有限公司（以下簡稱“復(fù)星高科”）和上海復(fù)星產(chǎn)業(yè)投資有限公司（以下簡稱“復(fù)星產(chǎn)投”）簽署了《關(guān)于海南鋼鐵公司改制重組的框架協(xié)議書》，約定三方共同出資成立合資公司海礦聯(lián)合（即海南礦業(yè)前身）。

根據(jù)協(xié)議，海礦聯(lián)合注冊資本15億元，其中復(fù)星高科認(rèn)繳3億元（持股20%）、復(fù)星產(chǎn)投認(rèn)繳6億元（持股40%）、海鋼公司以鐵礦石采選業(yè)務(wù)等相關(guān)經(jīng)營性資產(chǎn)評估后的凈資產(chǎn)認(rèn)繳出資額6億元（持股40%）。

海鋼屬老國企，內(nèi)部職工龐雜，負(fù)擔(dān)較重。海南礦業(yè)招股書指，海礦聯(lián)合成立之時，共有4929人進(jìn)入海礦聯(lián)合就業(yè)，同時海鋼公司內(nèi)部退養(yǎng)人員1974人的各項社保等費用均由海礦聯(lián)合支付。根據(jù)職工安置方案，海鋼公司預(yù)提職工安置費用達(dá)7.49億元。

郭廣昌以9億元的資金，成功控股海礦聯(lián)合60%的股權(quán)，成為海南當(dāng)?shù)剡@家老牌國企的掌舵人。海礦聯(lián)合成立后，提出要依托復(fù)星的管理理念和海南礦業(yè)的資源、人才優(yōu)勢，加快發(fā)展，爭取3年內(nèi)新公司上市發(fā)行股票。

郭廣昌剛?cè)胫骱Ｄ系V業(yè)之時，正好趕上鐵礦石價格飛漲，海南礦業(yè)迎來了歷史最好市場機遇。彼時，海南礦業(yè)的經(jīng)營業(yè)績呈上升勢頭，盈利狀況良好。

不料，2008年左右，國內(nèi)鐵礦石價格大幅波動，直接影響著海南礦業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。直到2012年，海南礦業(yè)才遞交IPO，但此后上市擱淺。2014年9月，海南礦業(yè)二度闖關(guān)IPO成功。

不過，當(dāng)時的招股書指：“鑒于2014年鐵礦石價格下跌幅度較大，公司2014年度經(jīng)營業(yè)績存在大幅下滑的風(fēng)險。”

上市之后，海南礦業(yè)的經(jīng)營業(yè)績持續(xù)下滑，步履維艱。

綜合歷年年報發(fā)現(xiàn)，2014年、2015年、2016年，海南礦業(yè)分別實現(xiàn)營收17.68億元、 10.51 億元和9.08 億元，分別同比降低39.47%、40.58%和13.60%。

2014年、2015年、2016年，海南礦業(yè)歸屬于上市公司股東的凈利潤分別達(dá)4.24億元、1019.10 萬元和虧損2.86億元，分別同比降低 57.76%、97.60%和2904.08%。

在2016年虧損的情況下，如果2017年繼續(xù)虧損，海南礦業(yè)將被實施退市風(fēng)險警示。不過，通過會計處理，海南礦業(yè)2017年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤4500萬元，同比增長115.93%。但歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤卻虧損6081.33萬元。

2018年一季報顯示，海南礦業(yè)的虧損持續(xù)，今年一季度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損1.09億元，同比下降317.04%。

時至今日，擅長不斷尋找投資價值的郭廣昌，并未有減持或退出海南礦業(yè)的計劃公布。“企業(yè)也有社會責(zé)任，當(dāng)年我們在混改，不能說（效益）好的時候要它，（效益）不好的時候就不要它。”上述復(fù)星集團內(nèi)部權(quán)威人士告訴時代周報記者。

截至2018年一季度，郭廣昌通過復(fù)星產(chǎn)投（持股34.38%）和復(fù)星高科（持股17.19%）持有海南礦業(yè)的股權(quán)比例，一度超過50%。

據(jù)復(fù)星官方公眾號消息，今年2月，春節(jié)期間，郭廣昌驅(qū)車前往昌江考察海南礦業(yè)，并希望海礦（海南礦業(yè)）、旅文和復(fù)星地產(chǎn)團隊做好協(xié)同，依托當(dāng)?shù)刭Y源優(yōu)勢打造標(biāo)桿型旅游綜合體項目，并落實省委省政府指示，利用好上市公司平臺，調(diào)動集團資源幫助海礦降本增效、轉(zhuǎn)型發(fā)展。

*本文來源：時代周報，作者：吳綿強，原標(biāo)題：《復(fù)星海南掘金版圖 文旅板塊或獨立IPO 》。