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人們手頭比較緊的時候，首先不會考慮的事情可能就是旅行。受經濟形勢影響，近日百度和阿里巴巴股價下跌，攜程也未能豁免。

盡管沒人能夠預料攜程此前40%的營收增長一直能持續下去，但公司對于第四季度十分不理想預期著實讓投資者吃了一驚。

攜程第三季度營收水平稍微高于預期，但公司高管稱，由于未來幾個月專注長期投資，利潤可能會有所收縮。此外，公司對于第四季度營收15-20%的增長預期讓投資者感到失望，甚至支持賣掉攜程股票的分析師開始下調預期。據悉，至少有五家股票經紀公司下調攜程股價。

財報顯示，攜程第三季度營收同比增長15%至14億美元，凈虧1.65億美元。相比之下，去年同期攜程實現盈利1.9億美元。

2003年上市以來營收最低

財報電話會議上，攜程并未提及貿易戰可能對中國旅行消費者的影響，也幾乎沒有討論與競爭對手美團點評相關的話題。不過，一些競爭對手認為，美團靠補貼和獎勵措施吸引消費者的商業模式不可持續。

“問題是，如果停止補貼，平臺提供的商品有多少人真正能夠買得起？”攜程CEO 孫潔在一次接受采訪時表示，“這是所有靠現金補貼獲取客戶的公司面臨的挑戰。”

也有一些業內專家對美團的商業模式提出質疑。北京大學商學院教授Paul Gillis表示，“美團想成為中國的超級APP，消費者可以在其平臺上享受各種生活方式相關的服務。但目前美團的各項業務都不掙錢，對美團最大的挑戰是，公司如何支撐其大約500億美元的市值。”

進軍酒店管理領域

財報電話會議上沒有重點提及但可能很重要的業務是，攜程上個月宣布推出的酒店管理品牌麗呈酒店集團（Rezen Hotels Group），主要以酒店管理輸出的輕資產方式運行。除了提供分析數據幫助酒店管理公司，攜程還計劃與上海金寶酒店管理等品牌授權伙伴及運營商建立合作關系。

麗呈酒店集團根據不同定位將酒店細分為三大品牌，分別是定位高端全服務酒店品牌的“麗呈酒店”、定位高端特色酒店品牌的“麗呈睿軒酒店”以及定位有限服務品牌的“麗呈華廷酒店”。

不過，第三季度財報發布后，攜程股價下降大約18%至每股28美元，盤中一度大跌19%，是公司2003年上市以來最大跌幅。自6月份以來，公司利潤壓力漸增，投資者股價損失46%。

第四季度預期大幅降低

在財報電話會議上，投資者似乎對攜程的兩項財務數據感到擔憂。一個是運營費用第三季度同比增長12%至8.57億美元；另一個是領導曾在會議上表示，公司的利潤在短期內會有所收緊。

利潤降低的三大原因

如上所述，旅行往往具有低頻客單價高的特點，在消費者開始收緊錢袋時，可能也是第一個不考慮的事情。而攜程對于第四季度非美國會計準則運營利潤0-1%的預期更加引起投資者及市場的擔心。

攜程稱，公司毛利潤下降的部分原因是客服成本增加，比如在蘇格蘭增加客服中心員工負責國際品牌Trip.com。

另一個導致利潤下降的因素是，旺季利潤率本身低。第三季度是旅游旺季，打包度假產品成交量比較大，但這部分產品的利潤本身就比其他產品低。

第三個因素是產品開發費用大增。財報顯示，攜程第三季度產品開發費用同比增長14%至3.63億美元。

“未來我們的團隊將繼續努力提升運營效率。”攜程CFO王肖璠在電話會議上說。

展望未來，攜程高管表示，公司計劃在第四季度較去年同期稍微增加銷售和營銷費用，以獲得更多的市場份額。