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奈飛（Netflix）上季度盈利優于華爾街預期，但營收遜色，本季度的營收和盈利指引均低于預期，且增長明顯放緩。數據公布后，股價盤后跌幅迅速擴大。

美東時間17日，奈飛公布去年第四季度財報，顯示當季用戶增長速度超出市場預期，盈利出現兩位數下滑，營收增速為去年四個季度中最低。主要數據如下：

四季度奈飛每股收益（EPS）0.3美元，同比下降27%，環比劇減66%，但仍高于市場預期的0.24美元。

四季度凈利潤1.34億美元，同比下降28%，環比同樣大減67%。

四季度營收41.87億美元，同比增長27.4%，低于市場預期42.1億美元。

自由現金流為-13.15億美元，是2017年同期的2.5倍，環比增長50%以上。

四季度付費訂閱用戶增至1.39億，當季新增逾880萬，其中美國國內訂閱用戶新增153萬，高于FactSet預期的150萬；美國以外的國際市場新增731萬，同樣FactSet預期的610萬。

同時公布的業績指引顯示，奈飛預期，今年一季度營收44.94億美元，同比增幅21.4%，不但低于市場預期的46億美元，相比四季度的同比增速也明顯放緩。奈飛預計一季度EPS0.56美元，同樣低于市場預計的0.94美元。

奈飛預期，今年一季度新增付費訂閱用戶890萬，其中美國新增160萬，其他地區合計新增730萬。新增付費用戶總數高于華爾街預期的850萬。

盤后公布財報后，奈飛股價盤后急跌，跌幅一度達到約4%。

奈飛漲價的背后：用戶增長更快 收入卻遜色

華爾街見聞此前提到，本周二，奈飛宣布美國區服務漲價13%-18%，為其推出流媒體服務以來最大漲幅。以去年三季度數據算，這是奈飛首次影響5800萬美國用戶的漲價。當天奈飛股價盤中漲超7%，收創近三個月新高。

宣布漲價后，業內觀察人士密切關注奈飛一季度指引，希望了解漲價對奈飛新增用戶可能有怎樣的影響。從此次財報公布的指引看，奈飛的新增用戶預期比華爾街還樂觀。

但從業績指引看，即使是這樣樂觀的用戶增長，也沒能讓奈飛預期的盈利和收入超過華爾街預期水平。這不禁讓人產生疑問。

Evercore Group的高級董事總經理、基本面研究分析師Anthony DiClemente在奈飛公布財報前就表示擔心市場價格體現的太過完美，懷疑漲價背后是否意味著，奈飛發現收入更多來自增加收費，而不是訂閱用戶增長。金融博客Zerohedge認為，奈飛的一季度盈利和營收指引可能證明，DiClemente的擔心是對的。

瘋狂“燒錢” 平均每天1500萬美元

奈飛此前已警告，內容成本在去年下半年會帶給公司更大的壓力。財報顯示，四季度奈飛“燒錢”的確創了新高，當季自由現金流為-13.15億美元，2017年四季度還只有5.238億美元。換言之，奈飛平均每天“燒錢”1500萬美元。

奈飛估算，去年全年“燒錢”合計30億美元，今年也會維持這一水平，但此后，隨著運營利潤增長，自由現金流會好轉。

截至四季度，奈飛的息稅前利潤（EBITDA）為3.28億美元，尚有5億美元貸款額度未利用。奈飛稱，將通過高收益率市場為運營資本的需求融資。這意味著奈飛未來將繼續發垃圾債。

奈飛燒錢此前就遭到對沖基金大佬David Einhorn的警告，但華爾街見聞此前就提到，奈飛面對摩拳擦掌的對手：亞馬遜已經將流媒體服務打包進每月13美元的Prime配送服務中；Hulu提供每月12美元的免廣告收看服務；AT&T旗下原名時代華納的華納服務今年計劃以HBO為核心開拓流媒體服務；迪士尼今年也要發力，推出流媒體頻道。

華爾街見聞文章指出，奈飛本周漲價贏得華爾街好評，因為在流媒體領域，奈飛面臨著來自蘋果、迪士尼、華納、NBC等激烈競爭。

5800萬美國訂閱用戶占相當于美國所有家庭電視總數的一半。對許多奈飛美國訂閱用戶來說，奈飛就像曾經的有線電視訂閱一樣不可或缺。

高盛認為，此次奈飛漲價忠實反映了訂戶從奈飛服務中獲得的效用增量。奈飛給注冊用戶提供的價值，以及未來一年的內容盛宴很大程度上能抵消漲價的負面反饋。高盛上調了奈飛2018年到2020年的收入/調整后EBITDA預期。

*本文來源：華爾街見聞，作者：李丹，原標題：《奈飛四季度盈利超預期 營收及指引均遜色 日均“燒錢”1500萬美元》。