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端午剛過(guò)，一家資產(chǎn)近300億的民營(yíng)巨頭企業(yè)又爆雷。

6月10日，騰邦集團(tuán)有限公司（下稱(chēng)“騰邦集團(tuán)”）公告稱(chēng)，因短期內(nèi)資金周轉(zhuǎn)困難，公司未能按時(shí)足額支付“17騰邦01”2019年度利息至中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司賬戶。

本次債券付息日為2019年6月7日，因遇法定節(jié)假日，付息日順延至6月10日，涉及利息資金11250萬(wàn)元，本次債券構(gòu)成實(shí)質(zhì)違約。

債市觀察注意到，這是騰邦集團(tuán)首次發(fā)生債券違約爆雷事件。

債市觀察嘗試聯(lián)系騰邦集團(tuán)，但其披露的公開(kāi)電話一直無(wú)人應(yīng)答。

對(duì)于違約后償付安排，騰邦集團(tuán)稱(chēng)擬通過(guò)加快應(yīng)收款項(xiàng)回款、處置部分子公司股權(quán)及資產(chǎn)等方式繼續(xù)為公司債付息籌集資金，爭(zhēng)取短期內(nèi)盡快確定資金到位時(shí)間。

據(jù)騰邦集團(tuán)官網(wǎng)介紹，其成立于1998年4月，公司聚焦“旅游、物流、投資”三大實(shí)業(yè)，六大產(chǎn)業(yè)集團(tuán)（騰邦旅游集團(tuán)、騰邦商旅集團(tuán)、騰邦航空集團(tuán)、騰邦物流集團(tuán)、騰邦資產(chǎn)集團(tuán)、騰邦投資集團(tuán)）。

目前，公司全球員工達(dá)8.1萬(wàn)人，業(yè)務(wù)遍及全球157個(gè)國(guó)家和地區(qū)，服務(wù)世界6.2億人。公司為香港聯(lián)合交易所及深圳證券交易所兩地上市公司，股票代碼分別為06880.HK(騰邦控股)和300178.SZ(騰邦國(guó)際)。

來(lái)源：騰邦集團(tuán)官網(wǎng)截圖

按常理說(shuō)，擁有兩家上市公司的全球化、多業(yè)務(wù)線、資產(chǎn)龐大的騰邦集團(tuán)，怎么連1個(gè)多億的利息都不能兌付，而生生讓債券違約呢？可見(jiàn)騰邦集團(tuán)早已陷入流動(dòng)性危機(jī)，其資金面緊張程度不容小窺，財(cái)務(wù)周轉(zhuǎn)能力捉襟見(jiàn)肘。

債市觀察注意到本月初，因騰邦集團(tuán)重大事項(xiàng)存在不確定性，包含本次違約債券“17騰邦01”和另一只債券“17騰邦02”，自6月6日開(kāi)市起停牌，可能彼時(shí)騰邦集團(tuán)已經(jīng)意識(shí)到利息無(wú)法如期兌付，債券爆雷事件不可避免。

來(lái)源：騰邦集團(tuán)公告截圖

據(jù)公開(kāi)資料顯示，“17騰邦01”為一般公司債，發(fā)行金額15億元，票息7.5%，期限3年，每年付息一次，本次應(yīng)兌付利息1.125億元，債券付息日為2019年6月7日，因遇法定節(jié)假日，順延至6月10日。

騰邦集團(tuán)債券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)為中誠(chéng)信證評(píng)，其給予公司主體和債項(xiàng)信用等級(jí)為AA。今日“17騰邦01”爆雷后，中誠(chéng)信證評(píng)很快發(fā)布公告稱(chēng)，將騰邦集團(tuán)主體和“17騰邦01”債項(xiàng)等級(jí)由AA下調(diào)至BBB，并將公司主體和“17騰邦01”債項(xiàng)信用等級(jí)列入可能降級(jí)的信用評(píng)級(jí)觀察名單。

評(píng)級(jí)公司在發(fā)生債券違約事件后，斷崖式下調(diào)違約主體和債項(xiàng)評(píng)級(jí)的現(xiàn)象屢屢被人詬病，事前缺乏有效的預(yù)警和追蹤，一旦爆雷只能倉(cāng)促、大幅下調(diào)評(píng)級(jí)，這一次中槍的是中誠(chéng)信證評(píng)，其評(píng)級(jí)專(zhuān)業(yè)度和跟蹤評(píng)級(jí)能力受到質(zhì)疑。

來(lái)源：中誠(chéng)信證評(píng)公告截圖

除此之外，騰邦集團(tuán)存續(xù)債券還有“17騰邦02”，其是一只私募債，發(fā)行金額2億元，票息7.5%，期限為兩年，摘牌日期為2019年9月28日，也就是說(shuō)9月29日，騰邦集團(tuán)需要面臨兌付本息共計(jì)2.15億元的壓力。

總的來(lái)說(shuō)，一年內(nèi)騰邦集團(tuán)債券余額為17億元，再加上需要支付的利息，近20億的兌付壓力對(duì)于此時(shí)連1個(gè)多億都拿不出的騰邦集團(tuán)，是個(gè)不小的考驗(yàn)。

騰邦集團(tuán)債券余額 數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 

一年內(nèi)，騰邦集團(tuán)除了近20億的債券兌付壓力，短期負(fù)債還有90億，有息負(fù)債高達(dá)127億，可謂償債壓力巨大。

截止2018年末，騰邦集團(tuán)總資產(chǎn)共計(jì)291.04億元，產(chǎn)生凈利潤(rùn)3.27億元，同比減少64.72%，企業(yè)盈利、經(jīng)營(yíng)能力欠佳；資產(chǎn)負(fù)債率為65.87，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.80，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為7.19，存貨周轉(zhuǎn)率為35.18。

報(bào)告期內(nèi)，騰邦集團(tuán)手握貨幣資金29.22億元，較上年末減少32.55%，其中有15.9億元為定期存款、理財(cái)產(chǎn)品資金及票據(jù)保證金等受限資金，可用資金僅13.3億元。

來(lái)源：騰邦集團(tuán)2018年財(cái)報(bào)

也就是說(shuō)，去年年底還有13億資金可用，一轉(zhuǎn)眼5個(gè)月過(guò)去了，如今連一個(gè)億都拿不出來(lái)，錢(qián)去哪了？結(jié)果確實(shí)有點(diǎn)讓人匪夷所思。

從現(xiàn)金流量表來(lái)看，2018 年騰邦集團(tuán)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-5.8億元，同比減少334.02%；公司投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-2.51億元，同比減少93.24%；籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-9.47億元，同比減少117.09%，三項(xiàng)現(xiàn)金流全部為負(fù)值，合計(jì)流出金額高達(dá)17.78億元。

來(lái)源：騰邦集團(tuán)2018年財(cái)報(bào)

手里沒(méi)錢(qián)心慌慌，再來(lái)看看騰邦集團(tuán)所面臨的償債壓力。其短期負(fù)債包括短期借款和一年到期非流動(dòng)負(fù)債在內(nèi)，合計(jì)90.67億元；再加上長(zhǎng)期借款、應(yīng)付債券等非流動(dòng)性負(fù)債，騰邦集團(tuán)的有息負(fù)債高達(dá)127.02億元。

截至2018年12月31日，騰邦集團(tuán)共獲得銀行授信額度人民幣93.31億元，其中已使用授信額度人民幣80.01億元，未使用授信余額人民幣13.30億元。值得注意的是，其中包括最近備受關(guān)注的包商銀行1.5億授信額度，顯示已全部使用完畢。

債市觀察注意到，2017年騰邦集團(tuán)發(fā)債的主要用途為償還金融機(jī)構(gòu)借款和補(bǔ)充流動(dòng)資金，此后再?zèng)]有發(fā)新債，一直靠銀行借款過(guò)日子。 

騰邦集團(tuán)還有多少騰挪空間？其公司及實(shí)控人所持股份高比例被質(zhì)押、被司法凍結(jié)及輪候凍結(jié)。

騰邦集團(tuán)實(shí)控人鐘百姓，河源市紫金縣人，現(xiàn)任騰邦集團(tuán)董事局主席，其持有騰邦集團(tuán)67%股份；騰邦集團(tuán)是旗下上市公司騰邦國(guó)際(300178.SZ)第一大股東，持股比例為26.8%，鐘百姓個(gè)人持股2.31%。

據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)，騰邦集團(tuán)所持騰邦國(guó)際(300178.SZ股份83.49%被質(zhì)押，鐘百姓持有的騰邦國(guó)際股份全部100%被質(zhì)押，并且今年4月份還出現(xiàn)了被動(dòng)減持情況，且所持大部分股份被司法凍結(jié)及輪候凍結(jié)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

債市觀察（ID：bondreview）發(fā)現(xiàn)2018年內(nèi)，騰邦集團(tuán)新增投資公司達(dá)到了37家，其中包括收購(gòu)和新設(shè)公司，主要經(jīng)營(yíng)地遍布香港、泰國(guó)、深圳等地，這下知道錢(qián)都花哪了吧，買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)的節(jié)奏停不下來(lái)。

部分新增投資 來(lái)源：騰邦集團(tuán)2018年財(cái)報(bào)

爆雷后，騰邦集團(tuán)提示投資者注意投資風(fēng)險(xiǎn)，稱(chēng)目前公司正在全力籌措付息資金，如公司無(wú)法妥善解決，公司會(huì)因逾期債務(wù)面臨進(jìn)一步的訴訟、仲裁、銀行賬戶被凍結(jié)、資產(chǎn)被凍結(jié)等事項(xiàng)，也可能需支付相關(guān)違約金、滯納金和罰息，將會(huì)影響公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和業(yè)務(wù)開(kāi)展，增加公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用，同時(shí)進(jìn)一步加大公司資金壓力，并對(duì)公司本年度業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響。 

可以說(shuō)，留給騰邦集團(tuán)資金騰挪的時(shí)間和底牌已經(jīng)不多了。

回顧整個(gè)信用債違約情況，2018年由于受金融降杠桿、企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)等因素影響，2018年信用債市場(chǎng)違約事件創(chuàng)歷史新高，據(jù)Wind口徑統(tǒng)計(jì)，違約債券達(dá)到了125只，違約高達(dá)1209.61億元；然而2019年信用債違約頻率沒(méi)有放緩跡象，截至目前，共發(fā)生違約債券70只，違約金額480.37億元。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

其中，企業(yè)首次違約債券有18只，絕大部分為民營(yíng)企業(yè)，此次騰邦集團(tuán)債務(wù)違約為本年度爆雷名單再添一筆，素有“深圳百?gòu)?qiáng)”之稱(chēng)的騰邦集團(tuán)能否平穩(wěn)度過(guò)和化解此次債務(wù)危機(jī)，債市觀察將持續(xù)關(guān)注。

*本文來(lái)源：微信公眾號(hào)“債市觀察”（ID：bondreview），原標(biāo)題：《再爆雷！300億巨頭集團(tuán)竟連1億利息無(wú)法兌付，年內(nèi)還有百億巨債壓頂》。