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華特迪士尼擁有全球頂級的運營能力，但疫情的來臨打亂了既有的戰略安排。從最近的幾個季度看來，這家娛樂業巨頭表現出了迪士尼樂園和度假村停業所帶來的掙扎表現。但從另外一方面來看，迪士尼旗下的流媒體平臺迎來了前所未有的增長。

所以在投資者們看來，這種二分法給市場和管理都帶來了極大的不確定性。在最近迪士尼發布的四季度財報中，一些數據表明迪士尼的優勢仍然大過劣勢，所以對于價值投資類選手，迪士尼應該仍然有廣闊的前景。

迪士尼公布的四季度財報數據顯示，迪士尼收入147.1億美元，相較去年同期191.2億美元下降了23.1%。顯而易見，這種下滑來自于迪士尼樂園和娛樂部門收入的下滑。數據顯示，迪士尼樂園的四季度收入為25.8億元，相較去年同期的66.6億美元下滑超過60%。與此同時，娛樂部門的收入則從33.1億美元下降至16億美元，直接腰斬。

當然，并非每個部門業績都受到打擊。例如流媒體業務的收入出現激增態勢，從去年65.1億美元增至今年四季度的72億美元，同比增長10%以上。

其實對于普通投資者來說，迪士尼受到的打擊并沒有想象中那么嚴重。據悉四季度迪士尼的總利潤為6.1億美元，低于去年同期的34.3億美元，凈利潤為虧損7.1億美元，而去年同期這一數字為7.7與美元。當然再應該提一嘴的是，迪士尼擁有了DKNG的所有權，本季度該公司對公司投資的公允價值增加了近6億美元。

對于迪士尼來說，可能最重要的資產是現金流狀況。本季度迪士尼的營業凈現金流量為16.7億美元，與上年同期的17.8億美元相比略有下降。雖然季度表現相對令人失望，但整個財年迪士尼的現金流其實出現了改善跡象，從2019年的60億美元增加至今年的76億美元。

在2020年因為疫情原因，迪士尼擁有了業績爆降和業績暴增的兩個部門的一家特殊的公司。流媒體業務部門需要疫情來填充“宅概念”，而樂園則需要疫情結束讓更多人來玩。但毫無疑問，疫情終將會在某一個時間節點結束，不知道到那時候，迪士尼該歡喜還是該悲傷。

著重說一下迪士尼的流媒體業務，以Disney+業務為例，該業務在前一年還不存在，但截至最近的一個季度，該平臺已累積超過7000萬付費用戶，這意味著每年將近40億美元的銷售收入。

不僅僅是迪士尼的流媒體業務，其實隨著疫情的蔓延全球流媒體業務都迎來了暴漲。諸如知名的體育平臺ESPN+的用戶數便從去年四季度的350萬左右增加至目前的超千萬人次。

無論如何，喜憂參半的財報終將成為新季度預期的晴雨表。其實從總體來講應該算是樂觀，雖然一些核心業務受到疫情影響，但現金流依然保持強勁，這就足夠。再加上流媒體的意外之喜，所以待疫情逐漸退去，迪士尼其他業務將為公司貢獻更多的業績價值。

*本文來源：DoNews，作者：李素玉，原標題：《迪士尼的不確定性》。