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紀胖說

9月20日，萬達商業從香港交易所退市，王健林開始尋求讓該公司回歸A股以獲得更高估值。在此之前，王健林為這宗44億美元的私有化交易招募了合作伙伴，并保證如果他未能在兩年內讓萬達商業易地上市，那么他們可以拿回本金再加上每年至多10%的利息。

但問題是，在上海或深圳上市的難度變大了。證監會案頭積壓了好幾年的首次公開募股(IPO)申請，而且政府正在嚴控借殼上市——購買小型上市公司以繞過IPO審批程序的做法。

此時，今日停牌的中體產業或將成為萬達最好的選擇。

11月13日，中體產業發布公告稱，公司今日接到第一大股東國家體育總局體育基金管理中心《基金中心關于申請停止股票交易的函》，基金中心擬通過協議轉讓持有的中體產業全部股份，11月14日起連續停牌，最長不超過10個交易日。

這意味著，此前作為國家體育總局旗下唯一的上市平臺，中體產業此后將面臨“易主”。

中體產業曾于10月31日公布2016年三季報，前三季度共實現營收約6.98億元，同比增長71.12%；歸屬于上市公司股東凈利潤為2047.22萬元，同比下降59.11%。同時三季報還顯示，國家體育總局體育基金管理中心持有股份為22.073%，國家體育總局體育彩票管理中心持有3.2251%的股份。

業績經營不善的中體產業急需通過外部力量改變當前不利局面，萬達商業在此時成為呼聲最高的選擇。這并不是空穴來風，早在2011年，業界就曾傳聞萬達集團將重組中體產業，注入旗下相關資產。

當時的傳聞稱，中體產業前任高管透露：“目前已有幾個大資本和財團與國家體育總局談收購，甚至還有好幾個找到了我，他們都認為中體產業有著很大發展空間。”

雖然這個傳聞其后不了了之，但現在萬達商業作為萬達集團被寄予厚望的公司之一，其與中體產業的結合有著先天性優勢。

中體產業在國內體育產業的特殊背景和地位，與萬達集團戰略存在高度契合，尤其是資產與業務整合難度最小，對萬達最有吸引力。再結合市值來看，中體產業的體量剛好符合萬達私有化回歸A股的交易安排。

急需借殼上市的萬達商業

根據萬達商業在2016年半年度業績報告中的數據顯示，截至2016年6月30日止六個月，萬達商業收入376.35億元，與2015年同期相比增長21.82%；凈利潤61.75億元，比2015年同期增長18.48%。

而在萬達商業從H股退市前的這最后一份半年報中，數據顯示，萬達商業目前的資產總值約為6947億元，負債總額約5047億元，融資成本為56.28億元。

對于萬達商業在香港上市不到兩年便選擇退市，王健林表示，萬達商業H股私有化，最核心的原因是公司價值被嚴重低估。根據萬達商業2015年年報數據顯示，萬達商業每股收益6.6元人民幣，每股凈資產39.8元人民幣，而其股價卻長期在凈資產上下徘徊，這種低估值讓王健林“無法忍受”。

因此從H股退市之后，萬達商業將繼續考慮在A股上市的機會。

此前萬達私有化項目書披露的信息顯示，萬達商業計劃在2018年8月31日前完成上市，并提及，如果萬達商業在退市滿2年或2018年8月31日前未能夠在A股上市，萬達集團以每年12%的單利向境外投資人回購全部股權，以每年10%的單利向境內投資人回購全部股權。

萬達方面認為，萬達商業如果登陸A股，其現代服務業的定位將是當前A股地產上市公司中的“另類”，估計會對一些完全以銷售物業為主業的地產公司估值產生一定的影響。

萬達欲打造體育產業第一股？

我國的地產行業不景氣，庫存量剩余。而國家對體育產業的政策支持，讓地產行業嗅到了商機，紛紛轉型，如萊茵體育、華夏幸福、恒大集團等相繼布局。

萬達自然不甘示弱，據萬達集團披露，萬達體育控股公司上半年收入33.9億元，完成上半年計劃的104.8%，這部分業務，上年同期還沒有可比較的收入基數。2015年萬達在體育業務板塊的收入為58.7億元。

這一切源自于從2015年開始，萬達先后入股西甲足球隊馬德里競技、并購瑞士盈方體育和世界鐵人公司、成立萬達體育、成為國際足聯（FIFA）首個中國頂級贊助商、成為國際籃聯全球獨家商業開發合作伙伴、成為世界羽聯全球獨家商業合作伙伴……作為地產行業的領軍者之一，萬達正竭力自己的第四次集團轉型與體育產業密切關聯。

而對于體育產業，王健林從未掩飾過自己的野心：“我希望把體育產業真正地做得更大，希望萬達能夠成為世界上第一個在體育產業上突破百億美元的企業。”

但顯然，在基礎薄弱的中國體育產業大環境中，單靠萬達體育單軍作戰還有很長的路要走。

中體產業是國家體育總局控股的唯一一家上市公司，業務領域涉及復合型城市體育地產開發、體育場館和設施的運營管理與內容提供、體育競賽的運營管理、體育中介服務、健身俱樂部連鎖運營等。

這正與地產因素濃郁的萬達商業充滿契合點。萬達商業上半年收入主要來自投資物業租賃及物業管理、物業銷售和酒店經營三大板塊，占比分別為約21.58%、67.26%及7.05%。

因此，作為萬達集團的重要組成部分，萬達商業一旦借殼中體產業，不僅有助于其體育元素大幅度增加，還將與萬達體育發揮協同作用，共同致力于打造中國體育產業第一股。

正如2016年萬達集團年會上，王健林明確表示兩年后只有三分之一來自房地產，未來體育產業是發展重點之一。

以萬達商業截止2015年底超過1800億元的凈資產規模來看，預計未來萬達商業在A股的市值規模將達到5000億元到6000億元規模，屆時我們期待一只罕見的大藍籌股出現。

*本文由執惠入駐媒體互聯網+體育發布，作者張瓊。

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