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這兩年，大家聽得很多的一個詞是“內卷”， “內卷”本來是個學術用語，最早在德國大哲學家康德《判斷力批判》一書中使用，后來被泛化為一類文化模式達到了某種最終的形態以后，既沒有辦法穩定下來，也沒有辦法轉變為新的形態，而只能不斷地在內部變得更加復雜的現象。現指同行間競相付出更多努力以爭奪有限資源，從而導致個體“收益努力比”下降的現象。可以看作是努力的“通貨膨脹”。這兩天《財經十一人》出了一篇文章，系統盤點了十大內卷行業，我看了下，文旅業占比最高，如果仔細看，文旅基本占了半壁江山。
文章選擇了上市公司最為評選目標，上市公司是各行業最優秀的企業代表。如果某行業中虧損公司占比很高，就說明該行業的發展遇到了困難。如果行業中很大比例的公司難以盈利，就可以認為這個行業非常“內卷”。而且，虧損公司的占比越大，行業就越卷。所以，可以用某行業上市公司中虧損企業的占比做為一個指標，來衡量該行業的“內卷程度”。文章用了一個公式， “內卷度”=虧損的上市公司數量/行業上市公司總數。具體過程如下：第一步，利用中報“營業利潤”數據，得到行業中虧損企業數量。第二步，用虧損企業數量除以行業公司總數，得到行業“內卷度”。第三步，按照各行業的“內卷度”大小排序。
酒店和餐飲業選了17家樣本公司。2022年上半年有10家營業利潤為負，“內卷度”為58.8%(10/17=58.8%)。而2021年上半年，這17家公司中僅有4家營業利潤為負，“內卷度”為23.5%。與2021年同期相比，該行業的“內卷度”大幅上升。2022年上半年，17家公司營業利潤合計為8.3億元，而2021年同期，此數值為50.2億元，同比下降83.7%。雖然當期營業利潤合計為8.3億元，但百勝中國(09987.HK)的營業利潤就高達19.5億元。16家公司營業利潤總額為-11.2億元，內卷程度不言而喻。
2022年上半年部分酒店餐飲企業營業利潤
圖源：財經十一人
航空機場行業有14家樣本公司。2022年上半年有11家營業利潤為負，“內卷度”為78.6%(11/14= 78.6%)。而2021年上半年，這14家公司中有7家營業利潤為負，“內卷度”為50%。與2021年同期相比，該行業的“內卷度”顯著上升。
2022年上半年部分航空機場企業營業利潤
圖源：財經十一人
最慘的是景區行業，16家樣本公司2022年上半年營業利潤全部為負，全軍覆沒。“內卷度”為100%。而2021年上半年，這16家公司中僅有7家營業利潤為負，“內卷度”為43.8%。與2021年同期相比，該行業的“內卷度”顯著上升。一個行業的上市公司全部虧損，這在歷史上非常罕見。
2022年上半年部分景區企業營業利潤
圖源：財經十一人
不過，文旅大消費產業遠比這個分法要復雜，二級市場這么定義會讓我們看不清全貌，比如互聯網旅游OTA沒有被劃分進去，一般被劃分進TMT行業，地產雖然不屬于文旅板塊，但基本中國地產都涉足了文旅地產板塊，這個榜單的卷王“地產”也基本屬于大文旅概念，交通與文旅業關系密切，很多景區盈利靠的不僅是門票，還有交通，文旅產業關聯度極廣，十大內卷行業，幾乎占了半壁江山，今年內卷王非文旅莫屬。希望文旅產業觸底反彈吧，已經到了谷底，沒什么可跌的了，再跌，底褲都沒有了。
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