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全球市場(chǎng)正受到不確定性的巨大影響。英國(guó)退出歐盟的公投決定已經(jīng)給市場(chǎng)帶來(lái)了巨大的震動(dòng)，此外美國(guó)大選勢(shì)必導(dǎo)致股票市場(chǎng)波動(dòng)。全球金融市場(chǎng)寒冬來(lái)臨，對(duì)于全球投資者來(lái)說(shuō)，5%的回報(bào)率已經(jīng)很高了。

歐洲大陸和美國(guó)都存在擔(dān)心跌入衰退的恐懼。超過(guò)10萬(wàn)億美元的債券的收益率為負(fù)，正處在歷史最低位。這無(wú)疑給抱有較高預(yù)期收益的投資者們帶來(lái)了巨大的挑戰(zhàn)。

黑石集團(tuán)投資專(zhuān)家Byron Wien在從歐洲返回后發(fā)布了一份研報(bào)。Wien說(shuō)，“每當(dāng)我去到一個(gè)地方，當(dāng)?shù)氐耐顿Y者都會(huì)希望我能向他們推薦一種可以帶來(lái)兩位數(shù)回報(bào)的資產(chǎn)。當(dāng)我告訴他們未來(lái)股市的名義收益率將更接近5%而不是10%時(shí)，他們感到很失望，但是他們理解我這么說(shuō)是合理的。如果世界經(jīng)濟(jì)的實(shí)際增長(zhǎng)率為2%，通脹率為2%，生產(chǎn)率為1%，5%的回報(bào)率是人們所能期待的最好結(jié)果。”

市場(chǎng)中充滿(mǎn)了大量的長(zhǎng)期挑戰(zhàn)。人們的壽命越來(lái)越長(zhǎng)，但是適齡工作人口卻越來(lái)越少。這給政府的福利計(jì)劃帶來(lái)了巨大壓力，也會(huì)讓政府提高稅率。

Wien詳細(xì)解釋了使他擔(dān)心的原因：

“全球變暖給食物生產(chǎn)帶來(lái)了影響，因人口逐年增長(zhǎng)的基礎(chǔ)而使資源更加短缺。什么會(huì)提高生產(chǎn)率？隨著恐怖主義的興起，人們需要在安保上花費(fèi)更多的資金。亞洲城市的污染問(wèn)題抑制了這一地區(qū)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。在一個(gè)回報(bào)率低的投資環(huán)境中，這些長(zhǎng)期問(wèn)題會(huì)使得資產(chǎn)分配變得更加困難。幾乎所有與我交談的投資者都有著很高的回報(bào)目標(biāo)，他們表示很難說(shuō)服自己的上級(jí)將投資回報(bào)目標(biāo)下調(diào)至合理的水平。”

不僅僅是Wien表達(dá)了來(lái)自于其他投資者的擔(dān)憂(yōu)。私募公司KKR的全球宏觀經(jīng)濟(jì)和資產(chǎn)分配主管HenryMcVey也警告市場(chǎng)正在發(fā)生變化，當(dāng)前股票的市盈率非常高，而債券收益率非常低。

2010年至2013年(藍(lán)色)和2014年至2015年(紫色)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)曲線(xiàn)走勢(shì)圖

HenryMcVey同樣指出，各國(guó)央行特殊政策的效果收效甚微。

“我們不知道傳統(tǒng)的養(yǎng)老金、保險(xiǎn)和個(gè)人投資者如何在價(jià)值9.9萬(wàn)億美元的固定收入帶來(lái)的是負(fù)收益的情況下達(dá)成投資回報(bào)目標(biāo)。”

麥肯錫同樣提出相同的擔(dān)心。麥肯錫分析師對(duì)未來(lái)20年美國(guó)和西歐市場(chǎng)的收益率在低速增長(zhǎng)和快速增長(zhǎng)的環(huán)境下進(jìn)行了預(yù)測(cè)。兩種情況下，兩個(gè)市場(chǎng)的收益都無(wú)法達(dá)到過(guò)去30年的水平。

麥肯錫特別舉例表明了對(duì)投資者個(gè)體的影響：“假設(shè)一個(gè)30歲的投資者希望從起投資組合中獲得4.5%的實(shí)際回報(bào)，在低速增長(zhǎng)環(huán)境下，如果要完成過(guò)去30年的總回報(bào)目標(biāo)，這名投資者必須多工作7年，或者是其儲(chǔ)蓄增長(zhǎng)的速度要翻倍。”

用其他話(huà)來(lái)說(shuō)就是，我們都完蛋了。